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化工:地产复苏超预期 纯碱趋势向好

时间:2009-07-25

6月份房地产行业新开工面积6月份环比增长54.43%,同比增长11.93%,增幅远超市场预期。联合证券房地产行业新开工领先指数继续上扬,同时新开工同步指数也开始出现明显反转,未来几个月房地产新开工面积仍有望继续维持高位运行。

玻璃行业6月份数据良好。产销量继续上升,环比升幅均在2%以上,库存环比继续下降约4%。玻璃价格连续4个月回升,浮法玻璃比5月上涨1.06%,普通平板玻璃平均价格比5月上涨4.87%。平板玻璃行业2季度实现扭亏为盈,利润0.85亿。

根据我们初步统计显示,近2个月,新投产玻璃生产项目9个,新开工项目2个,停产改造和搬迁生产线2条,玻璃产能增加约160万吨/年。我们认为玻璃行业正经历此前房地产行业价格和销量上升——库存下降——供给增加的过程。停产的玻璃生产线陆续复产只是时间早晚的问题。..7月份纯碱价格略有下降,目前全国平均水平轻质纯碱在1020元每吨左右,重质纯碱在1150元每吨左右,基本维持在纯碱行业生产成本线附近,大部分纯碱企业仍然很难盈利。6月份纯碱产量160.47万吨,对应84%的行业开工率,环比增长2%,同比下降1%。部分企业存在一定库存压力。

考虑到房地产复苏超出我们预期,平板玻璃行业复苏态势也比较明确,我们认为纯碱行业趋势向好,维持对纯碱行业的增持评级。上市公司对比来看,山东海化(000822,股吧)估值存在有一定优势,纯碱业务弹性最大,三友化工(600409,股吧)和双环科技(000707,股吧)其次,青岛碱业(600229,股吧)弹性最小。

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